中国国际贸易促进委员会

MLF“降息” LPR下调空间打开

  正如市场预期,央行MLF(中期借贷便利)“降息”在本周LPR(贷款市场报价利率)报价之前落地,为LPR下降打开空间。根据央行官网消息,为对冲央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2月17日央行开展了1年期2000亿元MLF操作,中标利率由此前的3.25%下调10个基点至3.15%。

  另外,2月17日央行还开展了7天期1000亿元逆回购,中标利率2.4%,持平上次。当日有1万亿元逆回购到期,央行净回笼7000亿元。此前一周,央行已开展1万亿元逆回购操作,其中,2月10日央行开展9000亿元逆回购操作,其中7天逆回购7000亿元,14天逆回购2000亿元。紧接着在2月11日央行继续投放,开展1000亿元7天逆回购操作,随后暂停公开市场操作。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,目前,金融市场流动性充足,货币市场和债券市场利率下行,用MLF置换部分到期逆回购,一方面可以拉长资金投放的期限,稳定市场预期;另一方面下调利率,为LPR利率下降打开空间。预计2月20日新一期LPR利率报价,1年期和5年期以上两个品种利率均下调10个基点,分别为4.05%和4.7%。

  事实上,考虑到本月逆回购利率已先于MLF利率调降,市场人士对此次MLF降息也早有预期。金融市场开市之初,2月3日-4日,央行进行大额公开市场操作并下调利率,累计投放流动性1.7万亿元,7天和14天逆回购中标利率均下调10个基点至2.4%和2.55%,保证市场充分的流动性。

  2月7日,央行副行长、外汇局局长潘功胜在国务院应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制新闻发布会上表示,市场预期下次MLF的中标利率和2月20日公布的LPR会有较大概率下行。LPR每月20日产生一次,其调整有比较强的方向性和指导性。

  此前,2月3日央行货币政策委员会委员马骏指出,继2月3日反映市场短期利率的公开市场操作中标利率下降后,央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也有望下降,进而2月20日公布的LPR下降可期。马骏表示,公开市场操作中标利率下降带动市场整体利率下行,有利于降低资金成本,缓解企业的财务压力,支持实体经济,缓解新型冠状病毒感染疫情对实体经济特别是对小微企业的冲击。

  展望接下来的货币政策,温彬指出,下阶段,货币政策仍将保持灵活适度,加大逆周期调控力度,随着通胀涨幅回落,降准和降息仍有空间,在保持流动性合理充裕的情况下,进一步畅通货币政策传导机制,切实降低实体经济融资成本。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,降成本目标下货币政策宽松空间犹存。2020年货币政策的主线是逆周期和降成本,而降息和利率市场化改革是降成本的主要抓手。央行可能会相继下调MLF利率和LPR。从全年来看,明明认为,LPR有40基点左右下行空间,对应政策利率除去本次降息10基点后仍存10-20基点的降息空间。(记者 孟凡霞 马嫡)

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