回声报（Les Échos）1月3日报道，2024年，比利时的并购市场将萎缩25%至240亿欧元。对于2025年，行业专家持谨慎乐观态度。

年复一年，涉及比利时买家、卖家或收购目标的企业收购金额在250亿至350亿欧元之间。2024年总收入约为240亿欧元，处于这一区间的低端。无论如何，这一数额比2023年（320亿欧元）低25%。

从国际上看，去年的并购市场也并不活跃。虽然略有回升，但仍面临压力。根据研究公司Dealogic的数据，去年全球共完成了价值3.4万亿美元（32.65亿欧元）的交易。与2023年相比，这无疑增长了8%，但2023年标志着市场十年来的最低点。

有几个因素减缓了经济活动，包括地缘政治紧张局势、世界各地许多选举有关的不确定性以及仍然很高的利率。这些高企的利率继续打压投资基金的胃口——它们通常通过债务为收购融资。

比利时传统上是一个中等规模交易的市场，交易金额在1亿至5亿欧元之间。去年也不乏这种规模的交易，而比利时的大型交易则比较少见。因此，在2024年，超过10亿欧元的交易只有6笔，而一年前有8笔。

此外，这些大型交易中有许多涉及部分股权。例如，Wittouck家族出售Cava连锁餐厅的股份（总计22.4亿欧元）或D'Ieteren主要股东之间的协议（20亿欧元）

比利时第一次真正完整的收购是通过bpost收购法国物流集团Staci，价格为13亿欧元。

荷兰国际集团比利时投资银行部门主管Michaël Van Eenoo解释道，“从未有如此多的流动性在等待——无论是来自投资基金还是战略买家——融资也变得更容易负担。然而，大型转型交易仍在推迟。”

而那些决定完成交易的公司则需要更长的时间来敲定协议。Van Eenoo表示：“与两年前相比，现在的平均收购过程延长了一个半月。“账目审计时间更长，利益相关者也更加谨慎。”但在这一过程中可能会出现新的障碍。

Stibbe律师事务所合伙人Dries Hommez预计，投资基金将在并购市场发挥越来越大的作用。这些基金必须在预先规定的期限内变现所持股份。然而，交易的类型可能会改变。“投资基金之间的相互销售将增加，也将使用延续基金。”

这些延续基金允许资产从现有基金转移到新的工具，以扩大价值创造或避免在不利的市场条件下出售。例如，如果估值过低，融资条件不吸引人或公司业绩不佳。基金经理不变，但股东可以改变。

在比利时，Waterland（联合宠物食品公司）、Rivean （Corilus公司所属）和Apheon（两家外国公司）等公司已经建立了这样的工具。克莱尔菲尔德事务所的合伙人范•埃诺和维姆•古森斯预计，未来几年将出现更多这样的结构。

和其他许多公司一样，并购市场的参与者也在急切地等待联邦政府组成后的决定。公共资产会被出售吗？如果有，是哪些？联邦政府是否会效仿正在考虑退出保险商Ethias的瓦隆大区？

联邦政府的锚定策略将如何演变？政府是否想保留 Belfius？一些人呼吁出售 bpost 和 Proximus 的公共股份，但两家公司的价格目前都非常低。

2024年启动的一些交易尚未实现。加拿大基金OTTP正在为其持有的布鲁塞尔机场29%的股份寻找买家，而机场照明专业公司ADB Safegate也在待售。

此外，IT服务提供商Cipal Schaubroek的出售已进入最后阶段，SFPIM和PMV正准备出售港口运营商Euroports的股份。Proximus正致力于出售其移动子公司Be-Mobile， Be-Mobile以其短信停车服务4411而闻名。Bois Sauvage控股公司和制糖集团Finasucre正在探索出售其生物塑料子公司Futerro新股的方案。

到目前为止，比利时几乎没有出现与重组相关的文件，但这种情况可能会改变。Wim Goossens总结道：“我们预计，特别是在行业内，这类交易将会更多，从完全撤资到分拆或资产出售。”